板滞建建行业跟踪周报：倡导关切低估值高股休的设备板滞标的（东吴证券研报）

　　1.保举组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能设备、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创周密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　安徽协力：受益于叉车家当锂电化、环球化转型，国有控股叉车龙头功绩步入端庄伸长久。

　　1、叉车为成熟家当，行业销量年摇动仅个位数，龙头本事贮藏富裕设备、产能宽裕。

　　2、正在国内份额稳中有升，正在海表凭我国锂电家当链上风弯道超车。咱们判定正在国表里份额提拔、高毛利率出口产物、电动化产物占比提拔的趋向下，安徽协力中期功绩希望连结20%伸长，造血才具宽裕。

　　3、2023年Q3末公司账面钱币资金与买卖性金融资产合计约70亿，现金比率1.7，分红贮藏充分。

　　1、从基础面看，工程刻板行业国内周期慢慢企稳，公司出口构造革新+混改胀动设备，功绩企稳回升。

　　2、公司具备高分红潜力：①截至2023年三季报，公司钱币资金220亿元；②工程刻板处于成熟期，后续无大额CAPEX开支；③汗青上分红率高，2022年股利支拨率（现金盈余/当年利润）为104%。

　　3、按照公司2023年局部性股票勉励安顿（草案）功绩调查恳求，改日三年当年分红比例不低于当年实行可供分拨利润的30%。按30%/50%/100%股利支拨率筹算，对应2023年股息率约2.5%/4.3%/8.5%。

　　1、公司为煤机液压支架龙头，煤机营业短中期受益界限效应开释，中长久受益智能化改造海潮。

　　2、按照公司改日三年（2022年-2024年）股东分红回报计议，公司近来三年以现金形式累计分拨的利润不少于近来三年实行的年均可分拨利润的30%。2021-2022年股利支拨率从汗青均匀30%降低至约39%。

　　3、截至2023年Q3末，公司账上钱币资金39亿元，短期偿债压力幼。分红比率希望延续2022年秤谌。咱们若按2022年股利支拨率和Wind相仿预期假设，得2023年股息率约5.3%，倡议中心合切。

　　碳化硅摆设：表延片龙头瀚天天成招股书披露红利才具超预期，家当化加快摆设合头确定受益

　　本周碳化硅表延龙头瀚天天成披露招股书，2022年毛利率45%，净利率30%，红利才具超预期。咱们估计，下游家当化估计会加快。大界限家当化早期，摆设最先&最确定受益！

　　碳化硅表延炉（MOCVD）：疾速国产替换中。海表表延摆设龙头苛重为意大利LPE、德国Aixtron、日本Nuflare，但交期较长，近来一年正正在疾速实行国产替换，国内联系摆设厂商网罗晶盛机电（龙一，国内出货量最多）、北方华创、纳设智能（未上市），均以单腔、秤谌气流为主，月产能约为300~500片。芯三代（未上市）以笔直气流为本事计划。【晶盛机电】位列前五大供应商，苛重供应摆设+衬底片，2022年采购金额为0.62亿元。最大供应商是表延摆设MOCVD环球龙头LPE，2022年采购金额为3.73亿元。中心保举晶盛机电（SiC衬底片&表延炉、研磨机）、晶升股份（ SiC长晶炉）、迈为股份（SiC研磨机）、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片&划片机）、北方华创（SiC长晶炉&表延炉），倡议合切：富家激光（SiC激光切片&划片机）、宇环数控（衬底加工摆设）等。

　　1月8日据太阳井微信群多号，姑苏太阳井新能源有限公司正在一家行业头部客户的GW级异质结铜互连产线招标中，得胜中标铜互连金属化合头中多个工艺段的症结主摆设及主动化摆设，并与客户缔结了摆设供应合同。目前HJT的非硅本钱单瓦约2毛5（非0BB），新投产能华晟合肥项目0BB满产后非硅本钱希望低于2毛，本钱也许跟TOPCon打平，2024年HJT还会有三个新本事帮力组件功率抵达740W，比其他本事高35W。跟着HJT本钱慢慢打平、功率上风凸显、投资接管期缩短，估计2023年HJT全行业扩产50-60GW，以新玩家为主，咱们判定2024年HJT希望迎来古代主流大厂界限扩产。保举标的：硅片合头保举晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片合头保举迈为股份，组件合头保举奥特维。

　　工程刻板：2023年挖机销量同比-25%，2024年合切内需企稳+出海兑现

　　2023年12月开采机行业销量16698台，同比-1%，此中国内7625台，同比+24%设备，12月挖机内销增速转正，苛重系同期国四准则切换下低基数，低基数效应希望正在2024年显露；出口9073台，同比-15.3%。2023年终年共出售开采机195018台，同比-25%；此中国内89980台，同比-41%；出口105038台设备，同比-4%。①从下游投资数据看，2023年1-11月衡宇新开工面积同比-21%，基筑投资同比伸长8%，2024年一季度估计万亿国债资金连续下放，基筑职业量希望拉动工程刻板开工率提拔。②从开工率来看，四序度工程刻板开工稳中向好，但后续情形需进一步察看。③内销方面，2021-2023年，内销挖机销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而按照国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢正在15万台安排，估计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%。④海表方面，工程刻板海表销量与美债利率表露负联系相干，海表降息预期利好工程刻板出海，2024年估计苛重公司出口收入占比达50%-60%以上，出口利润率高于国内，带头红利才具连续革新。中心合切受益工程刻板出海三一重工，低估值高股息徐工刻板、中联重科，上游重点零部件恒立液压。

　　相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩题目，海表扩产较为理性设备，咱们看好改日海表动力电池厂的扩产加快，一是IRA法案刺激美国电动车家当链本土化，加快LG、SK等日韩电池厂赴美筑厂，二是人人、福特等整车厂渐渐向上游电池合头构造扩产，或自筑电池厂或创建合股工场，三是ACC、Northvolt等欧洲电池玩家也正在增加，利好具备环球比赛力的中国摆设商：2022年先导智能海表订单占比15%，咱们估计2023年海表订单占比希望达20-30%，中长久海表订单占比希望达50%，杭可科技咱们估计2023年海表新订立单约30亿元，2024年增速希望达50%，均处于估值底部，2024-2025年估值均不到10X。保举标的：先导智能、杭可科技。

　　危险提示：下游固定资产投资不足市集预期；行业周期性摇动危险；地缘政事及汇率危险。

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